მკაცრი სარედაქციო პოლიტიკა, რომელიც ფოკუსირებულია სიზუსტეზე, რელევანტურობასა და მიუკერძოებლობაზე

Morbi pretium leo et nisl aliquam mollis. Quisque arcu lorem, ultricies quis pellentesque nec, ullamcorper eu odio. იდეა, რომ Jane Street არის ერთადერთი მიზეზი, რის გამოც ბიტკოინი არ ვაჭრობს 150,000 დოლარად, არასწორი ჩარჩოა, ProCap-ის CIO-სა და Bitwise-ის მრჩევლის, ჯეფ პარკის თქმით. 25 თებერვალს X-ის თემაში პარკმა განაცხადა, რომ რეალური პრობლემა არ არის ერთი ფირმა, არამედ აშშ-ის სპოტ ბიტკოინის ETF სისტემის სტრუქტურული მახასიათებელი, რომელიც ყველა ავტორიზებულ მონაწილეს აძლევს უჩვეულო მოქნილობას ვაჭრობის ჰეჯირებისა და ანგარიშსწორებისას. პარკის მთავარი აზრი ის არის, რომ ბაზარმა Jane Street-ის შესახებ შეკითხვა თავად ETF-ის მექანიზმის შესახებ შეკითხვად აქცია. მან აღნიშნა, რომ მხოლოდ IBIT-ზე, ავტორიზებული მონაწილეების სიაში შედიან Jane Street Capital, JPMorgan, Macquarie, Virtu Americas, Goldman Sachs, Citadel Securities, Citigroup, UBS და ABN AMRO. მისი თქმით, ეს მნიშვნელოვანია, რადგან AP-ები არ არიან ჩვეულებრივი მოკლე გამყიდველები. „კითხვა ზუსტ პასუხს იმსახურებს — და ყველაზე მნიშვნელოვანი, რაც თავიდანვე უნდა გვესმოდეს, არის ის, რომ ეს ნამდვილად არ არის შეკითხვა Jane Street-ის შესახებ“, — წერს პარკი. „ეს არის შეკითხვა ბიტკოინის ETF არქიტექტურის სტრუქტურული მახასიათებლის შესახებ, რომელიც თანაბრად ვრცელდება ეკოსისტემის ყველა ავტორიზებულ მონაწილეზე.“ მან დაამატა, რომ ამ ინსტიტუტების როლი „ნამდვილად არასწორად არის გაგებული, თუნდაც გამოცდილ ინდუსტრიის ვეტერანებს შორის.“ მექანიზმი, რომელზეც პარკმა გაამახვილა ყურადღება, არის AP-ის გამონაკლისი Regulation SHO-ის მიხედვით. სტანდარტული მოკლე გაყიდვებისას, ტრეიდერებს, როგორც წესი, სჭირდებათ აქციების მოძიება მოკლე გაყიდვამდე და ექმნებათ სესხის აღების ხარჯები, რაც ქმნის ზეწოლას ვაჭრობის დასახურად. პარკის მტკიცებით, AP-ები სხვა კატეგორიაში არიან, რადგან მათი შექმნისა და გამოსყიდვის უფლებები მათ ეფექტურად აძლევს საშუალებას, აწარმოონ ETF აქციები იმავე ხახუნის გარეშე. „პრაქტიკული შედეგი მნიშვნელოვანია: ნებისმიერ AP-ს შეუძლია აქციების წარმოება სურვილისამებრ — სესხის აღების ხარჯის გარეშე, კაპიტალის გარეშე, რომელიც ჩვეულებრივ მოკლე პოზიციასთან არის დაკავშირებული, და პოზიციის დახურვის მკაცრი ვადის გარეშე, გარდა კომერციულად გონივრულისა“, — წერს ის. „ეს არის ნაცრისფერი ფანჯარა: მარეგულირებელი გამონაკლისი, რომელიც შექმნილია ETF-ის მოწესრიგებული ბაზრის შექმნისთვის, რაც, სტრუქტურულად რომ ვთქვათ, განურჩეველია მარეგულირებელი არბიტრაჟისგან შეუდარებელი ხანგრძლივობით.“ ეს ჩარჩო მნიშვნელოვანია, რადგან პარკი არ ამტკიცებს, რომ AP-ებს შეუძლიათ უბრალოდ სამუდამოდ დაწიონ ბიტკოინის ფასი. მისი არგუმენტი უფრო ვიწრო და სტრუქტურულია. თუ AP-ს აქვს მოკლე IBIT პოზიცია და ირჩევს ჰეჯირებას CME ბიტკოინის ფიუჩერსებით, ნაცვლად სპოტ BTC-ის ყიდვისა, მაშინ ნორმალური არბიტრაჟული გზა, რომელიც აიძულებდა სპოტ შესყიდვებს, სუსტდება. ამ წყობაში, ჰეჯირება შეიძლება დარჩეს ეკონომიკურად საკმარისად მჭიდრო ბაზრის შექმნის მიზნებისთვის, ხოლო გვერდის ავლით დაუყოვნებლივ სპოტ მოთხოვნას. „კრიტიკული შედეგი: თუ ჰეჯირება არის ფიუჩერსები და არა სპოტი, სპოტი არასოდეს ყოფილა ნაყიდი“, — წერს პარკი. „ხარვეზი ვერ დაიხურება ბუნებრივი არბიტრაჟის მექანიზმით, რადგან ბუნებრივმა არბიტრაჟის მყიდველმა არ აირჩია სპოტის ყიდვა.“ მან ასევე გააფრთხილა, რომ განცალკევება არ არის უხახუნო, რადგან ბაზის ტრეიდერები მუშაობენ ფიუჩერსებისა და სპოტის გასწორებაზე, მაგრამ თქვა, რომ ბაზის რისკი უფრო მნიშვნელოვანი ხდება სტრესის პერიოდებში. პარკის აზრით, ბოლო დროს ნატურალური შექმნისა და გამოსყიდვისკენ გადასვლა აშორებს კიდევ ერთ შეზღუდვას, რომელიც ადრე აქტივობას სპოტ ბაზარზე უბიძგებდა. ადრინდელი მხოლოდ ნაღდი ფულის მოდელის მიხედვით, AP-ებს უნდა მიეწოდებინათ ნაღდი ფული, რომელსაც შემდეგ ფონდის მეურვე იყენებდა ბიტკოინის შესაძენად. ამან შექმნა ის, რასაც პარკმა „სტრუქტურული მარეგულირებელი“ უწოდა, რადგან სპოტ ყიდვა შექმნის მექანიკური გვერდითი პროდუქტი იყო. ნატურალური გადარიცხვები ამას ცვლის. AP-ებს ახლა შეუძლიათ ბიტკოინის პირდაპირ მოპოვება, მათ მიერ არჩეულ დროსა და კონტრაგენტებისგან, მათ შორის OTC დესკებიდან და მოლაპარაკებული ტრანზაქციებიდან, რამაც შეიძლება შეამციროს ხილული ბაზრის გავლენა. მიუხედავად ამისა, პარკმა თავი შეიკავა ბაზრის პირდაპირი ჩახშობის პრეტენზიების მხარდაჭერისგან. „მოკლე პასუხი არის ის, რომ არცერთი AP პირდაპირ არ თრგუნავს ბიტკოინის ფასს“, — წერს ის. „რისი ჩახშობაც AP სტრუქტურას შეუძლია, არის თავად ფასის აღმოჩენის მექანიზმის მთლიანობა. ეს არ არის ერთი და იგივე — მაგრამ მეორე, სავარაუდოდ, უფრო მნიშვნელოვანია, ვიდრე პირველი.“ Bloomberg Intelligence-ის უფროსმა ETF ანალიტიკოსმა ერიკ ბალჩუნასმა კომენტარი გააკეთა: „ბუა გაქრა.. ასეთია განწყობა CT-ზე და დღევანდელ ფასთა მოძრაობაში. მეც მესმის, რომ ის დიდი ყოველდღიური ვარდნა [დილის 10 საათზე] თითქოს კლავდა ყოველ აღმასვლას და ყველას სულს. საკმარისია თუ არა მისი აღმოფხვრა მდგრადი აღდგენისთვის? ვფიქრობ, გავიგებთ.“ ამ განსხვავებამ უკურეაქცია გამოიწვია. Monad-ის დამფუძნებელმა კეონე ჰონმა თქვა, რომ თეორია არ მუშაობს, რადგან მოკლე ფიუჩერსული ჰეჯირება გულისხმობს, რომ სხვა ვინმე არის მოკლე ფიუჩერსებზე და, საშუალოდ, სხვაგან უნდა მოახდინოს ჰეჯირება, რაც ინარჩუნებს ბაზრის მასშტაბით დელტა ბალანსს. დეივ ვაისბერგერმა ასევე განაცხადა, რომ პრეტენზია არ მუშაობს „რაიმე მნიშვნელოვანი დროის განმავლობაში“, აღნიშნა რა, რომ ფიუჩერსები ვადის გასვლისას სპოტთან კონვერგირდება. პარკმა არ უარყო აღრიცხვის იდენტურობა. რასაც ის დავობდა, იყო ის, წყვეტს თუ არა ეს იდენტურობა პრაქტიკულ კითხვას, თუ რამდენ ხანს შეიძლება გაგრძელდეს ვაჭრობა სისტემის მარეგულირებელი გამონაკლისების ფარგლებში. „გასაგებად რომ ვთქვათ, მე არ ვიზიარებ შეთქმულების თეორიას, რომ AP-ები თრგუნავენ ფასს“, — წერს ის. „შეთქმულების თეორია, რომელსაც მე ვიზიარებ, თუ ასეთი არსებობს, არის ის, რომ უსასრულო ხანგრძლივობით ნულოვანი ტარების ხარჯით, შეიძლება მოხდეს უცნაური რაღაცები.“ წამყვანი ონ-ჩეინ ანალიტიკოსი ჯეიმს „ჩეკმეიტი“ ჩეკი დაეთანხმა: „Jane Street-მა არ ჩაახშო ბიტკოინის ფასი, ხალხო. HODL-ერებმა გააკეთეს ეს. ეს არც ისე რთულია, შეწყვიტეთ თქვენი შინაგანი გაბრაზებული ოქროს მოყვარულის გამოძახება და მანიპულატორების დადანაშაულება. ხალხმა. გაყიდა. უამრავი. სპოტ. ბიტკოინი.“ პრესის გამოქვეყნების მომენტში, ბიტკოინი 67,883 დოლარად ვაჭრობდა. ჯეიკ სიმონსი, თავდადებული კრიპტო ჟურნალისტი, გატაცებულია ბიტკოინით 2016 წლიდან, როდესაც პირველად გაიგო მის შესახებ. NewsBTC.com-თან და Bitcoinist.com-თან ფართო მუშაობის წყალობით, ჯეიკი გახდა სანდო ხმა კრიპტო საზოგადოებაში, რომელიც როგორც ახალბედებს, ასევე გამოცდილ ენთუზიასტებს ეხმარება ამ დინამიური სფეროს უფრო ღრმა გაგებაში. მისი მისია მარტივი, მაგრამ ღრმაა: ბიტკოინისა და კრიპტოვალუტების დემისტერიფიკაცია და მათი ყველასთვის ხელმისაწვდომობა. ბიტკოინისა და კრიპტო სცენაზე პროფესიული კარიერით, რომელიც დაიწყო 2017 წელს ინფორმაციული სისტემების ხარისხის მიღებისთანავე, ჯეიკი ჩაეფლო ინდუსტრიაში. ჯეიკი NewsBTC Group-ს შეუერთდა 2022 წლის ბოლოს. მისი განათლება მას აძლევს ტექნიკურ ცოდნას და ანალიტიკურ უნარებს, რომლებიც აუცილებელია რთული თემების გასაანალიზებლად და მათი გასაგებ ფორმატში წარმოსაჩენად. ხართ თუ არა ჩვეულებრივი მკითხველი, რომელიც დაინტერესებულია ბიტკოინით, თუ ინვესტორი, რომელიც ცდილობს ნავიგაციას უახლეს საბაზრო ტენდენციებში, ჯეიკის შეხედულებები გთავაზობთ ღირებულ პერსპექტივებს, რომლებიც ხიდს აგებს რთულ ტექნოლოგიასა და ყოველდღიურ გამოყენებას შორის. ჯეიკი არ არის მხოლოდ ტექნოლოგიური ტენდენციების რეპორტიორი; ის მტკიცედ სწამს ბიტკოინის ტრანსფორმაციული პოტენციალის ტრადიციულ ფიატ ვალუტებზე. მისთვის ამჟამინდელი ფინანსური სისტემა ქაოსის ზღვარზეა, რაც გამოწვეულია უკონტროლო სამთავრობო ქმედებებითა და მცდარი კეინზიანური ეკონომიკური პოლიტიკით. ავსტრიული ეკონომიკური სკოლის პრინციპებიდან გამომდინარე, ჯეიკი ბიტკოინს განიხილავს არა მხოლოდ როგორც ციფრულ აქტივს, არამედ როგორც გადამწყვეტ ნაბიჯს წარუმატებლობის გამოსასწორებლად