Strategy, ყოფილი MicroStrategy, გეგმავს დამატებითი მუდმივი პრივილეგირებული აქციების გამოშვებას, რათა შეამსუბუქოს ინვესტორების შეშფოთება მისი ჩვეულებრივი აქციების არასტაბილურობის გამო, მისი აღმასრულებელი დირექტორის თქმით. ეს განცხადება გაკეთდა მას შემდეგ, რაც Strategy-ის აქციები, რომლებიც MSTR-ის ტიკერით ვაჭრობენ, წლის დასაწყისიდან თითქმის 17%-ით დაეცა. Bloomberg-თან ბოლოდროინდელ ინტერვიუში Strategy-ის აღმასრულებელმა დირექტორმა ფონგ ლემ ისაუბრა ბიტკოინის ფასის რყევებზე. მან მისი არასტაბილურობა ციფრულ მახასიათებლებს მიაწერა. როდესაც BTC ($67,704.00 · Live) იზრდება, Strategy-ის ციფრული აქტივების ხაზინის გეგმა იწვევს არაპროპორციულ მოგებას მის ჩვეულებრივ აქციებში. პირიქით, ვარდნის დროს, აქციები უფრო მკვეთრად იკლებს. მან აღნიშნა, რომ ციფრული აქტივების ხაზინები (DATs), მათ შორის Strategy, შექმნილია წამყვანი კრიპტოვალუტის მიყოლისთვის. ამ დინამიკის მოსაგვარებლად, კომპანია ხელს უწყობს თავის მუდმივ პრივილეგირებულ აქციებს, ბრენდირებულს „Stretch“-ად. „ჩვენ შევქმენით რაღაც ინვესტორების დასაცავად, რომლებსაც სურთ ციფრულ კაპიტალზე წვდომა ამ არასტაბილურობის გარეშე და ეს არის Stretch“, - განუცხადა ლემ Bloomberg-ს. „ჩემთვის, დღის ამბავი ის არის, რომ Stretch დაიხურა 100 დოლარზე ზუსტად ისე, როგორც ის იყო შექმნილი“. პრივილეგირებული აქციები გვთავაზობს ცვლად დივიდენდს, რომელიც ამჟამად დადგენილია 11.25%-ზე, განაკვეთი ყოველთვიურად გადაიხედება, რათა ხელი შეუწყოს ვაჭრობას 100 დოლარის ნომინალურ ღირებულებასთან ახლოს. აღსანიშნავია, რომ პრივილეგირებული აქციები ჯერჯერობით Strategy-ის კაპიტალის მოზიდვის აქტივობის მხოლოდ მცირე ნაწილს წარმოადგენდა. კომპანიამ გაყიდა დაახლოებით 370 მილიონი დოლარის ჩვეულებრივი აქციები და დაახლოებით 7 მილიონი დოლარის მუდმივი პრივილეგირებული აქციები, რათა დაეფინანსებინა თავისი წინა სამი ყოველკვირეული ბიტკოინის შესყიდვა. თუმცა, ლემ თქვა, რომ Strategy აქტიურად ასწავლის ინვესტორებს, თუ რა შეუძლიათ პრივილეგირებულ აქციებს. „ამას გარკვეული დრო სჭირდება. ამას მარკეტინგი სჭირდება“, - თქვა მან. „წელს ჩვენ ვნახეთ უკიდურესად მაღალი ლიკვიდობა ჩვენი პრივილეგირებული აქციებით, დაახლოებით 150-ჯერ მეტი, ვიდრე სხვა პრივილეგირებული აქციებით, და ამ წლის განმავლობაში, ჩვენ ველით, რომ Stretch იქნება ჩვენთვის დიდი პროდუქტი. ჩვენ დავიწყებთ გადასვლას სააქციო კაპიტალიდან პრივილეგირებულ კაპიტალზე.“ ეს ცვლილება შეიძლება მნიშვნელოვანი აღმოჩნდეს, რადგან Strategy-ის ტრადიციული დაფინანსების მოდელი ზეწოლის ქვეშაა. Strategy აგრძელებს ბიტკოინის ფლობის გაფართოებას, ამ კვირის დასაწყისში 1,000-ზე მეტი BTC-ის შეძენით. უახლესი მონაცემებით, ფირმა ფლობს 714,644 BTC-ს. თუმცა, ბიტკოინის ფასის ბოლოდროინდელმა ვარდნამ ძლიერად იმოქმედა კომპანიის ბალანსზე. ამჟამინდელი საბაზრო ფასებით, დაახლოებით 67,422 დოლარი თითო მონეტაზე, ბიტკოინი ვაჭრობს Strategy-ის საშუალო შესყიდვის ფასზე მნიშვნელოვნად დაბლა, რომელიც დაახლოებით 76,056 დოლარია. შედეგად, კომპანიის ფლობა ასახავს დაახლოებით 6.1 მილიარდი დოლარის არარეალიზებულ ზარალს. კომპანიის ჩვეულებრივმა აქციებმა ასახა ეს ვარდნა, მხოლოდ ოთხშაბათს 5%-ით დაეცა. MSTR წლის დასაწყისიდან დაახლოებით 17%-ით არის შემცირებული. შედარებისთვის, ბიტკოინი იმავე პერიოდში 22%-ზე მეტით დაეცა. როგორც უკვე აღინიშნა, Strategy-ის ბიტკოინის დაგროვების სტრატეგია უფრო მეტად ეყრდნობოდა სააქციო კაპიტალის გამოშვებას. ამ მოდელში ძირითადი მეტრიკა არის მისი მულტიპლიკატორი წმინდა აქტივების ღირებულებასთან, ანუ mNAV, რომელიც ზომავს, თუ როგორ ვაჭრობს კომპანიის აქციები მისი ბიტკოინის ღირებულებასთან შედარებით თითო აქციაზე. SaylorTracker-ის მონაცემებით, Strategy-ის განზავებული mNAV იყო დაახლოებით 0.95x, რაც მიუთითებს იმაზე, რომ აქციები ვაჭრობდა ფასდაკლებით თითოეული აქციის უკან არსებულ ბიტკოინთან შედარებით. ეს ფასდაკლება ართულებს კომპანიის მიდგომას. როდესაც აქციები ვაჭრობს წმინდა აქტივების ღირებულებაზე მაღლა, Strategy-ს შეუძლია გამოუშვას აქციები, შეიძინოს დამატებითი ბიტკოინი და პოტენციურად შექმნას დამატებითი ღირებულება აქციონერებისთვის. როდესაც აქციები ვაჭრობს წმინდა აქტივების ღირებულებაზე დაბლა, ახალი გამოშვება რისკავს აქციონერების განზავებას. მუდმივ პრივილეგირებულ აქციებზე დამოკიდებულების გაზრდით, Strategy, როგორც ჩანს, არეგულირებს თავის კაპიტალის სტრუქტურას, რათა შეინარჩუნოს ბიტკოინის შეძენის სტრატეგია, ამავდროულად ცდილობს გაუმკლავდეს ინვესტორების შეშფოთებას არასტაბილურობისა და შეფასების ზეწოლის გამო. MSTR-ის აქციონერებისთვის, მუდმივი პრივილეგირებული აქციებისკენ გადასვლამ შეიძლება შეამციროს განზავების რისკი. ჩვეულებრივი სააქციო კაპიტალის გამოშვებაზე ნაკლებად დამოკიდებულებით, Strategy-ს შეუძლია შეინარჩუნოს ბიტკოინი თითო აქციაზე და შეზღუდოს ზეწოლა ფასდაკლებული აქციების გაყიდვებიდან. თუმცა, ეს ნაბიჯი ასევე შემოაქვს უფრო მაღალ ფიქსირებულ დივიდენდურ ვალდებულებებს, რაც ზრდის ფინანსურ ვალდებულებებს, რამაც შეიძლება დაამძიმოს კომპანია, თუ ბიტკოინი ზეწოლის ქვეშ დარჩება. საბოლოო ჯამში, გეგმა ცვლის რისკის პროფილს, ვიდრე აღმოფხვრის მის ბიტკოინის ხაზინასთან დაკავშირებულ ძირითად არასტაბილურობას.