„საზოგადოებრივი წესრიგისა და ზნეობრივი ნორმების“ ენაზე გადასვლა ბევრ კრიპტო გარიგებას იურიდიულად ბათილს ხდის, რაც ზარალის ტვირთს პლატფორმების ნაცვლად ინდივიდებზე გადაიტანს. ჯინო მატოსი არის იურიდიული ფაკულტეტის კურსდამთავრებული და გამოცდილი ჟურნალისტი, რომელსაც ექვსწლიანი გამოცდილება აქვს კრიპტო ინდუსტრიაში. მისი ექსპერტიზა ძირითადად ფოკუსირებულია ბრაზილიის ბლოკჩეინ ეკოსისტემასა და დეცენტრალიზებული ფინანსების (DeFi) განვითარებაზე. Polymarket-ის ტრეიდერები ჩინეთში „ონშორ“ [onshore] Bitcoin-ის შესყიდვების ლეგალიზების პერსპექტივას დაახლოებით 5%-ად აფასებენ. ერთი შეხედვით, ეს რიცხვი უმნიშვნელოდ გამოიყურება. თუმცა, ის ბადებს კითხვას, ნებადართული იქნება თუ არა ჩინეთის მთავრობის მიერ მოქალაქეებისთვის იუანის [რენმინბის] Bitcoin-ში კონვერტაცია მატერიკულ ჩინეთში 2026 წლის ბოლომდე. ეს განსხვავება მნიშვნელოვანია, რადგან მარეგულირებელი არქიტექტურა, რომელიც პეკინმა ცოტა ხნის წინ დაასრულა, საპირისპირო მიმართულებით მიუთითებს. სავარაუდო ბაზარი ორობით კითხვას სვამს: გამოაცხადებს თუ არა ჩინეთის სახალხო რესპუბლიკა 2026 წლის 31 დეკემბრამდე, რომ ჩინეთის მოქალაქეებს შეუძლიათ კანონიერად შეიძინონ Bitcoin იუანით ჩინეთში? გადაწყვეტილება დამოკიდებულია თავად განცხადებაზე და არა მის იმპლემენტაციაზე. ის გამორიცხავს ჰონგ-კონგის „ქვიშის ყუთებს“ [sandboxes], „ოფშორ“ [offshore] პროდუქტებსა და ინსტიტუციურ გვერდით გზებს. ეს არის „ონშორ“ საბანკო სისტემისა და ლეგალური შესყიდვების გზების ტესტი, ზუსტად იმ ინფრასტრუქტურის, რომლის სისტემატურ დემონტაჟსაც ჩინეთი გასულ წელს ახორციელებდა. 2026 წლის თებერვალში ჩინეთის მარეგულირებლებმა გამოსცეს მასშტაბური ერთობლივი განცხადება, რომელმაც ეფექტურად დააკანონა „აკრძალვა 2.0“ (Ban 2.0). დოკუმენტი ადასტურებს, რომ ვირტუალური ვალუტის ბიზნეს საქმიანობა უკანონო ფინანსურ საქმიანობად ითვლება და რომ კრიპტოს არ აქვს გადახდის კანონიერი საშუალების სტატუსი. თუმცა, ის სცდება 2021 წლის სექტემბრის ჩარჩოებს, რომელსაც ცვლის, და პირდაპირ მიზნად ისახავს მარკეტინგს, ტრაფიკის ხელშეწყობას, გადახდების კლირინგს და კრიპტო აქტივობის მხარდამჭერი ერთეულების დასახელებასა თუ რეგისტრაციასაც კი. განცხადება განსაკუთრებულ ყურადღებას უთმობს სტეიბლკოინებს, როგორც პრიორიტეტულ აღსრულების სფეროს, კრძალავს იუანზე მიბმული სტეიბლკოინების არაავტორიზებულ „ოფშორ“ გამოშვებას და წარმოაჩენს მათ, როგორც ფულის გათეთრების საწინააღმდეგო ხარვეზების, თაღლითობისა და არასანქცირებული ტრანსსასაზღვრო ფულადი გადარიცხვების ვექტორებს. ის ასევე შემოაქვს სამოქალაქო შემაკავებელ ფაქტორს: ვირტუალურ ვალუტებში ან მასთან დაკავშირებულ პროდუქტებში ინვესტირება ახლა არღვევს „საზოგადოებრივ წესრიგს და ზნეობრივ ნორმებს“, რაც ასეთ ტრანზაქციებს იურიდიულად ბათილს ხდის და ინვესტორებს პირად ზარალს აკისრებს. ეს არ იყო საარჩევნო მემორანდუმი. მან გააუქმა 2021 წლის ცნობა და თავად დადგინდა, როგორც ახალი სამართლებრივი საფუძველი. მათთვის, ვინც წლის ბოლომდე ცვლილებებზე ფსონს დებს, ვადები მძიმე ჩანს. პეკინის მიდგომა კრიპტოს მიმართ უფრო ნათელი ხდება, თუ მას ჰონგ-კონგის, როგორც მარეგულირებელი ლაბორატორიის, როლის პრიზმაში განვიხილავთ. 2024 წლის აპრილში ჰონგ-კონგმა აზიაში პირველი „სპოტ“ [Spot] Bitcoin-ისა და Ethereum-ის ETF-ები [ETFs] გამოუშვა, რომლებიც პირდაპირ რეკლამირებული იყო, როგორც პროდუქტები იურისდიქციისთვის, სადაც მატერიკზე ვაჭრობა აკრძალულია. ქალაქის სტეიბლკოინის ლიცენზირების ჩარჩო ამოქმედდა 2025 წლის აგვისტოში, თუმცა 2026 წლის დასაწყისისთვის ჰონგ-კონგის მონეტარული სამმართველოს [HKMA] რეესტრში ნული ლიცენზირებული ემიტენტი იყო. პირველი პარტია 2026 წლის მარტშია მოსალოდნელი და მარეგულირებლებმა მიანიშნეს, რომ ეს იქნება „ძალიან მცირე რაოდენობა“. „ოფშორ“ ექსპერიმენტებიც კი პოლიტიკურ შეზღუდვებს აწყდება. Financial Times-მა განაცხადა, რომ ჩინურმა ტექნოლოგიურმა გიგანტებმა, მათ შორის Ant Group-მა და JD.com-მა, შეაჩერეს ჰონგ-კონგის სტეიბლკოინის გეგმები პეკინის ჩარევის შემდეგ. გზავნილი: ინოვაცია შეიძლება გაგრძელდეს კონტროლირებად გარემოში, მაგრამ მხოლოდ მაშინ, როდესაც ის აძლიერებს ცენტრალურ ზედამხედველობას და არ გვერდს უვლის მას. ეს სტრუქტურა პეკინს საშუალებას აძლევს, დაუშვას კონტროლირებადი პილოტების, როგორიცაა ETF-ები, ტოკენიზაციის ჩარჩოები და ლიცენზირებული სტეიბლკოინები, გამოყენება, ხოლო „ონშორ“ იუანის [რენმინბის] Bitcoin-ში კონვერტაციისთვის შეუვალი ბარიერი შეინარჩუნოს. ჰონგ-კონგი ფუნქციონირებს, როგორც წნევის სარქველი და არა მატერიკული პოლიტიკის წინასწარი გადახედვა. ჩინეთის 2026 წლის თებერვლის მარეგულირებელმა ბლიცმა ასევე გაარკვია, თუ სად არის დაშვებული ციფრული აქტივები: მკაცრად ზედამხედველობით, ნებართვიან ტოკენიზაციის არხებში. 6 თებერვალს ჩინეთის ფასიანი ქაღალდების მარეგულირებელმა კომისიამ [CSRC] გაამკაცრა ზედამხედველობა „ოფშორ“ ტოკენიზებულ აქტივებით უზრუნველყოფილ ფასიან ქაღალდებზე, რომლებიც დაკავშირებულია „ონშორ“ აქტივებთან, მოითხოვა გაძლიერებული წარდგენები, გამჟღავნებები და ტრანსსასაზღვრო კოორდინაცია. იმავე დღეს, ჩინეთის სახალხო ბანკის [PBOC] განცხადებაში ვირტუალური ვალუტის ჩახშობა დაწყვილებული იყო ენით, რომელიც ითვალისწინებდა, რომ „ონშორ“ აქტივებით გამყარებული ტოკენიზებული პროდუქტები მკაცრ შემოწმებას დაექვემდებარებოდა. სამი დღის შემდეგ, Reuters-მა ეს ნაბიჯი „ოფშორ“ ტოკენების გამოშვებისთვის იურიდიული გზის დადგენად წარმოაჩინა, რომლებიც მატერიკული აქტივებით არის გამყარებული, მაშინაც კი, როდესაც რეალური აქტივების შიდა გამოშვება აკრძალული რჩება. ეს ინტერპრეტაცია შეესაბამება პეკინის უფრო ფართო პოზიციას: ციფრული ფინანსები მისაღებია, როდესაც ის აუდიტს ექვემდებარება, სახელმწიფო ზედამხედველობის ქვეშ იმყოფება და დამტკიცებული სუბიექტების მეშვეობით ხორციელდება. არარეგულირებული ვაჭრობა – არა. McKinsey 2030 წლისთვის ტოკენიზებული აქტივების საბაზრო კაპიტალიზაციას დაახლოებით 2 ტრილიონ დოლარად პროგნოზირებს, „ბულ რანის“ [Bull Run] შემთხვევაში კი 4 ტრილიონ დოლარად, „კრიპტოს“, როგორიცაა Bitcoin, გამოკლებით. პეკინი შეიძლება ერთდროულად იყოს აგრესიულად პრო-ტოკენიზაციისა და ანტი-Bitcoin-ის ვაჭრობის მომხრე, რადგან ტოკენიზაცია შეესაბამება სახელმწიფოს სათვალთვალო და საკონტროლო ინფრასტრუქტურას. ერთი მონაცემი ამ გამკაცრების ნარატივს ართულებს: ჩინეთის ბი[...]